道氏理论
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查尔斯·H·道是全美最出色的金融通讯社DK“道·琼斯公司”的创始人,他还是《华尔街日报》的拥有者之一。道氏于1902年辞世,在此之前,他一直在《华尔街日报》从事编辑工作。道氏在逝世之前的几年里,写过一些涉及股票市场投机的评论文章,这些评论是我们仅有的道氏个人观察股票市场中重复出现特征的纪录。道氏的这些观察,是基于当时包含在道·琼斯平均价格指数内的铁路和工业股票的日平均价格指数运动的变化。 道氏本人并没有把他自己对股票市场观察的方法称之为道氏理论。道氏理论的定名,是由道氏的朋友S·A·尼尔森在1902年所著的《股票投机常识》中首先提出的。在此书中,尼尔森首次试图从对股票投机的实用性角度出发,来阐明道氏的方法。 当今,许多成功人士都认为,道·琼斯铁路和工业股票日平均价格指数是至今为止所发明的用来揭示股票价格趋势和经济发展趋势最可信赖的指标。他们通常是把根据股票的平均价格指数来进行市场推断的方法,称做为“道氏理论”。 1897年之前,道·琼斯公司还只有一种股票平均价格指数,而从1897年年初开始,他们就把这一种股票平均价格指数划分为了铁路和工业两种股票平均价格指数。在道氏撰写股票市场观察的文章时,他手上最多只有5年的两种股票平均价格指数的记录资料,而利用这么短时间的两种股票平均价格指数记录,道氏就能创建出实用的股票价格运动的理论基础,实属非常了不起。虽然说道氏当时提出的一些结论后来证实是错误的,可是其基础原理的正确性,却经受住了在道氏辞世后28年的股票市场运动的考验。 威廉·彼得·汉密尔顿作为道氏的助手,通过时常发表一些对股票市场的预测文章,延续了对道氏理论的研究和阐述。总的来讲,汉密尔顿对股票市场的观察和预测是准确的,他的文章也很快就成了《华尔街日报》的最热门的卖点之一,并且一直持续到1929年12月汉密尔顿去世。 在1922年,汉密尔顿撰写了书籍《股市晴雨表》。没有了报刊评论上的篇幅局限,在这本书中,汉密尔顿对道氏理论进行了更为详细的解释。这本取得真正成功的书现在已是绝版。此书在当时激起了暴风骤雨般的争论,其深远的影响至今还能在媒体的金融栏目中时常看到。引发争议的最主要原因之一,是那些宣称有能力旨在利用详尽的统计学研究就能预测股市趋势的人,普遍不愿意承认道氏理论的实用性。这些批评家们通常完全不了解这具有宝贵价值和实效的道氏理论的内在基本原理。 自1902年起,汽车的发展和道氏理论的发展有某种相似性。对于汽车,在1902年之后,工程师们改进并提高了汽车的发动机功率,实现了可拆卸的车轮轮辋,给汽车安装了电灯,配备了自动的启动点火系统,还做了其他的必要改进,从而最终使汽车成为人们可靠、便利的运输工具。与此项是,汉密尔顿在1902~1929年之间,对道氏理论进行了实验和改进,由于有了多年的平均价格指数发展变化的记录,汉密尔顿为我们提供了一种明确并具有罕见可靠性的方法,用于预测股票价格趋势和经济发展趋势。 从过去的经济记录中抽取大量的数据,然后综合到一起算出一种指数,借此来可靠地预测其发展的趋势,这本身并不是一项多么非凡的工作。问题是所有这样的方法,都是与过去打交道;出于需要,一定在很大程度上是基于历史会不断重复出现的假设。所以,这样的指数,其价值若要为人们所接受,必须经过核实及状况的运动发展进行多年的对比验证,道氏理论经受住了这样的考验。 道氏理论提供了一种可以自我调整的预测方法,其有效性已经为30多年的时间所证明。其证据就在于汉密尔顿多年来应用道氏理论的成功:他刊登在《华尔街日报》上预测股市的文章,其准确性无懈可击。遗憾的是,汉密尔顿虚怀若谷,没有为证明他应用道氏理论的可靠性,而把他发表在报刊上的出色地应用道氏理论,精彩、条理分明、缜密推断的大量预测文章,重新汇集成册再版。 本书试图对道氏理论进行归纳,简化成手册的形式,以期对希望利用道氏理论进行投机的人有所帮助。相对而言,作者本身的思想和言论只占全书很小的篇幅。所有汉密尔顿所写的围绕平均价格指数的相关文章均被收入并进行了认真研究。而且,书中尽量引述汉密尔顿的原话。所以,把这本书堪称是为方便研究学习平均价格指数理论,而对汉密尔顿的相关言论进行分类整理的文摘书是恰当的。除非有特别注明,书中引用的言语全部都出自于汉密尔顿刊登在《华尔街日报》和《巴伦周刊》上的文章。 |
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